花25亿撬动百年家电品牌？格兰仕要约收购惠而浦中国

历时200多天，格兰仕收购惠而浦中国终于取得了“资格证”。3月28日，广东格兰仕集团有限公司(下称格兰仕)董事长兼总裁梁昭贤在年会上表示，国家监管部门已经批准了格兰仕对惠而浦中国股份有限公司(下称惠而浦中国)的要约收购，3月31日进入收购期，所有持有惠而浦中国股份的股东，可以选择是否将股份出售给格兰仕。

当天晚间，惠而浦中国发布公告称，格兰仕此次要约收购股份数量为4.67亿股，占惠而浦中国已发行股份总数的61%;要约价格为5.23元/股。如果本次要约收购完成后，收购人持有不低于上市公司51%的股份，公司的控股股东、实际控制人将发生变更。

业内人士认为，格兰仕正在布局从小家电到白电等多品类多业务，拓展从中国市场到欧美日韩的市场。目前格兰仕收购惠而浦中国获得监管层批准，仅仅是取得了收购股份的资质，具体能否要约收购成功，还需要看后续市场情况。

花25亿撬动百年家电品牌?

公告披露，格兰仕集团已出具《关于向广东格兰仕家用电器制造有限公司提供资金支持的函》，承诺以格兰仕集团及其关联方的自有资金及自筹资金向收购人提供不超过25亿元的资金支持，用于收购人支付本次要约收购的交易价款。

作为全球大型白色家电制造商，惠而浦拥有百年历史，惠而浦在中国也已发展了7年。官网披露，惠而浦中国旗下拥有惠而浦、帝度、荣事达等品牌，业务遍及全球40多个国家和地区，涵盖冰箱、洗衣机等白色家电及厨房电器、生活电器等产品线，其中合肥智能工厂未来或将成为惠而浦全球三大智能制造示范工厂之一。

有投资者在上证e互动平台上质疑：“惠而浦公司在2014年花34亿元人民币收购合肥三洋，如今以5.23元/股贱卖，你们考虑过小散户的感受吗?真的只值这么低的价格吗?”

对此，惠而浦中国回复称，“公司管理层坚持聚焦主业，加大研发投入，力求从优化冰洗内销业务执行效能，完善厨电渠道与产品布局，扩展集团内外部客户等方面，逐步提升惠而浦品牌在国内外的市场份额;同时进一步做好成本控制与风险管理，优化资源配置，尽快开成新的利润增长点，提升上市公司经营业绩，更好地体现公司价值。”

事实上，近年来惠而浦中国的业绩并不乐观。财报披露，惠而浦中国继2019年亏损3.23亿元后，2020年再度亏损。其2020年度业绩预亏公告称，公司归属于上市公司股东的净利润预计亏损1.5亿元到1.8亿元。扣除非经常性损益事项后，公司净利润预计亏损3.3亿元到3.6亿元。

惠而浦中国解释称，业绩预亏的主要原因是由于内销市场没有显著好转，三洋品牌退出对渠道营销影响巨大，全年经营亏损。

家电行业资深观察人士刘步尘在接受中新经纬客户端采访时表示，目前格兰仕收购惠而浦中国获得监管层批准，仅仅是其取得收购股份的资质，具体能否要约收购成功，还需要看后续市场情况。“从产业结构看，格兰仕60%的营收来自微波炉，而微波炉属于家电行业中的低利润产业。另外，作为传统家电产业，主营业务属于资本市场不太看好的产品，这就导致格兰仕很难独立上市。”

在刘步尘看来，通过收购或者控股一家上市公司，对格兰仕来说是一个不错的选择。若格兰仕成功收购惠而浦中国，一方面可以获得融资渠道，另一方面可借助百年家电巨头的研发力量，拓展业务品类。此外，对于惠而浦中国来说，在目前无法全面打开中国家电市场的背景下，借助格兰仕的力量，或许能有新的发展机会。“一般企业都是溢价收购，而惠而浦中国被折价收购，这或许是两企业高层综合考量的结果。”’

格兰仕折价近40%要约收购惠而浦中国

官网显示，格兰仕成立于1978年，自2011年起发布的中国品牌力指数SM (C-BPI?)排名中，格兰仕连年保持微波炉行业品牌力第一名。截至2020年，格兰仕在全球10多个国家和地区建立了商务机构。公司产品和服务从中国广东供应到全球近200个国家和地区。

早在去年，格兰仕已筹划要约收购惠而浦中国。2020年8月26日，惠而浦中国收到格兰仕告知函，称收购人拟通过本次要约收购获得上市公司控制权，并利用自身资源优势和业务经验，帮助上市公司提升管理效率，优化资源配置等。但本次要约收购尚需取得国家市场监督管理总局反垄断局等有权主管部门的同意批复等相关法定程序。

在等待了200多天后，今年3月28日，惠而浦中国发布公告称，本次要约收购已取得国家市场监督管理总局反垄断局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，并已完成美国、巴西、德国、土耳其、奥地利、哥伦比亚的反垄断审查程序。本次交易已取得全部所需的前置审批。

公告还披露，格兰仕已于2020年8月24日将本次要约收购的履约保证金4.89亿元人民币存入登记结算公司上海分公司指定账户。如果本次要约收购完成后，收购人持有不低于上市公司51%的股份，公司的控股股东、实际控制人将发生变更。如果预受要约股份的数量少于上市公司股份总数的51%，则本次要约收购自始不生效，所有预受的股份将不被收购人接受，上市公司控股股东、实际控制人将不会发生变更。

值得注意的是，本次要约收购价格为5.23元，这一价格要比惠而浦中国二级市场股价低近4成。Wind数据显示，2020年8月28日披露要约收购消息时，惠而浦中国当日收盘价为8.43元，上涨33.18%;随后几天，盘中一度涨至12.29元/股。要约收购获监管层批准后，截至3月29日收盘，惠而浦中国每股报价8.18元，下跌6.41%。中新经纬经计算得出，要约收购价格要比目前二级市场股价折价36.06%。

“目前中国家电市场主要分为三个梯队，市值规模在2000亿元以上、年营收在2000亿元以上的企业属于第一梯队，包括美的集团、格力电器和海尔智家;市值规模在百亿元以上、年营收在1000亿元至2000亿元之间属于第二梯队，包括苏泊尔、TCL集团、老板电器等品牌;剩下的则属于第三梯队。若格兰仕和惠而浦中国成功结合，或能共同扩大市场份额。”刘步尘称。